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艾迪西002468美国市场开拓初见成效 [复制链接]

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艾迪西(002468):美国市场开拓初见成效


2010年1-9月,公司实现营业收入8.74亿元,同比增长65.64%;营业利润8,222万元,同比增长65%;归属母公司所有者净利润6,485万元,同比增长36.29%;基本每股收益0.41元。


    其中,2010年第三季度,公司实现营业收入3.05亿元,同比上升42.28%;归属母公司所有者净利润2,273万元,同比下降8.13%;第三季度单季度每股收益0.14元/股。


    美国市场开拓初见成效。公司主导产品为铜制阀门、管件、卫浴产品及其附件。产品主要出口国外,2009年和2010上半年,出口占主营业收入的比例分别为91.85%和91.82%,英国、美国和欧洲大陆是主要出口目的国。目前英国、欧洲市场较为稳定,收入的大幅增加主要来自美国市场的成功开拓。


    综合毛利率出现下滑。2010年1-9月,公司综合毛利率18.74%,同比下降1.51个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率18.15%,同比下降2.09个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比下降0.9个百分点。毛利率的下滑主要是由于原材料铜的价格上涨。


    期间费用控制能力有所提升。2010年1-9月,公司期间费用率9.73%,同比减少0.99个百分点。其中,销售费用率2.31%,同比下降0.55个百分点;管理费用率5.84%,同比下降1.33个百分点;财务费用率1.58%,同比增加0.89个百分点。


    盈利预测和投资评级:公司3季度业绩高于我们的预期,公司预计2010年全年净利润同比增长30%-50%,我们调整了对公司的盈利预测,我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.55元、0.57元和0.68元,按照10月19日的收盘价27.79元计算,对应的动态PE分别为51倍、49倍和41倍,考虑到公司目前估值较高,全球经济复苏存在一定的不确定性,公司出口业务存在一定风险,首次公司“中性”的投资评级。


    风险提示:1)汇率波动的风险。2)“ ”的风险

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