北京市中科医院好不好友好集团(600778):未来两年将延续较快增速
本报告导读: 2010年中报净利润增长122%:商业收入增21%,毛利率提升1个百分点;房地产确认737万净利润;预期年将维持较快增速,看好公司长期发展,增持。 投资要点: 2010年月,公司实现营业收入13.33亿元,较2009年同期增长38.07%;实现营业利润5054.63万元,较上年同期增长204.26%;实现归属于母公司所有者的净利润4506.58万元,较2009年同期增长122.22%;实现每股收益0.145元。公司上半年业绩增速基本符合预期。 净利润增长原因:1、2010年上半年公司全资子公司新疆友好华骏房地产开发有限公司所开发项目确认营业收入16644万元,实现净利润737万元。 2、商业主业增长较快,2010年上半年,商业实现收入10.27亿元,同比增长20.98%,毛利率18.60%,相比2009年同期提高1.09百分点。剔除房地产业务净利润,报告期内公司实现商业主业及其它业务净利润同比2009年同期增长85.87%。 第二季度2010年第二季度单季度收入同比2009年第二季度增长50%,收入增速加快,主要原因为房地产确认1.66亿元收入,其他业务整体收入第二季度增长11%,相比2010年第一季度28%的增速有所下滑;2010年第二季度净利润同比增长111%。 销售管理费用增速快于商业主业收入增速,预期下半年有压缩空间:销售费用同比增长6344万元,同比增长39%,管理费用14524万元,同比增长30%。 公司在新疆省内具有绝对优势,且这两年加快在区域内扩张,其主业具备快速增长的基础,我们看好其长期发展。按照2011年主业每股收益0.45元,参考35倍市盈率,以及折合每股0.10元房地产业绩贡献,参考10倍市盈率,我们给予一年内目标价16.75元目标价,维持“增持”评级。 但是我们建议等待介入时机,原因:现有的前十大流通股东中的投资机构1个月收益率达到50%,不排除有获利减持;另外,按照2010年业绩的估值已经较高。
