投资摘要：
天孚取自’TechnologyFirst’的中文谐音，公司定位于“光器件整体解决方案提供商”，为下游光模块客户提供先进可靠的光学无源器件及多种光学解决方案。
我们看好公司基于以下两个原因：
1.公司能享受行业的高景气度带来的贝塔收益。公司所处行业为光模块行业，下游主要为5G和云计算。
年国内5G基站新建数量预计同比增长70%以上。年国内新建基站58万个，预计年至少新建万个，同比增长超70%。国外疫情若有缓解，5G基站建设将有望重启。小基站有大前景，有望开辟千亿级的市场。
云计算市场增长趋势确定性强。下游云服务厂商年资本开支有望同比增长10%，云计算基础设施服务市场将保持强劲增长。G/G高速率光模块开始上量。数据中心升级为叶脊拓扑结构，带来光模块数量和速率提升双需求。
2.公司处于竞争小的行业上游，依托产品网和定制化服务捕获阿尔法收益。
公司位于光通信上游，竞争较小，CAGR远高于行业。-年期间，公司营收的CAGR为21.4%，显著高于行业的10.8%。行业中游光模块厂商竞争尤为激烈，光模块价格下跌的风险较高。而公司位于行业上游，竞争较小，产品价格下跌风险较低。
公司不断增强产品业务的广度和深度，新产品线陆续实现盈利。公司从单一产品线，依靠自身研发和外部并购，发展成十五大产品线和八大解决方案。多条产品线已经实现规模化量产，营收趋于多元化发展。
公司为客户提供丰富的定制化服务，盈利质量更高。光模块行业上游产品呈非标准化，种类繁多，公司可以为客户提供多项定制化产品和解决方案，能够获取更高的研发溢价，且拥有较强的议价权。
投资建议：预计~年的营收为8.48、12.75和18.10亿元，归母净利润为2.75、3.97和5.59亿元，PE为38.5倍、29.1倍和20.7倍。给予公司年40倍的PE，目标价73.2元。首次覆盖公司，建议“买入”评级。
风险提示：数据中心建设不及预期、5G建设不及预期、新产品线量产进度不及预期
财务指标预测
1.天孚通信：光器件整体解决方案提供商
1.1陶瓷套管起步十五年来不断扩张业务范围
以陶瓷套管起家，深耕光通信上游十五载，目前已拥有十五大产品线和八大解决方案。5年，公司的前身苏州天孚精密陶瓷有限公司成立，主营产品为陶瓷套管。在此之前国内的陶瓷套管还主要依赖于从京瓷、东陶等国外厂商进口，公司是国内率先掌握陶瓷套管精密制造工艺的公司之一，也使得这个产品成功实现了国产替代化。年，公司在创业板成功上市。随后公司通过内部研发和外延并购的方式不断扩张自己的产品线，目前可以为下游光模块客户厂商提供十五种主要产品以及八种解决方案。1.2股权结构稳定子公司业务填补空白
公司的股权结构稳定，旗下子公司分管不同业务。公司的董事长邹支农、总经理欧洋是夫妇关系，两人合计持股40.6%，是公司实际控制人。公司的股权结构稳定，有助于决策人为公司制定长远发展*策并保证持续稳定得执行。公司目前旗下有五个子公司，主要经营业务如下：
其中高安天孚和江西天孚为公司的主要生产基地；
苏州天孚精密主营产品为光通信透镜阵列精密模具，公司于年4月收购天孚精密74.5%的股权并实现并表；
苏州天孚永联主营产品为MT系列多芯光连接器产品，公司于年1月收购天孚永联少数股东剩余49%股权；
北极光电主营产品为光学镀膜系列产品，公司于年8月收购了北极光电%的股权。
股权激励计划提升核心团队凝聚力。年1月公司发布了限制性股权激励计划，拟授予激励对象.1万股，授予价格为每股40.55元。本次激励对象总计人，其中人为核心技术人员，可见公司对核心技术骨干的重视。股权激励的考核目标为，以年的营收和归母净利润为基数，、和3年的增速分别不低于90%、%和%。公司本次激励计划旨在充分调动核心技术人员的积极性，以高业绩标准为目标，将股东、公司和核心团队三方结合在一起，共同